Предлагаемый вашему вниманию пакет методических материалов подготовлен в  рамках Проекта Тacis МЕРИТ1.

Данный материал содержит определение понятия инвестиций, описание основных источников инвестиций, а также общее описание процедуры экспертизы инвестиционных проектов.

Хотя требования разнообразных инвестиционных и кредитных организаций и процедуры, ими применяемые, существенно отличаются друг от друга, тем не менее, между ними есть и нечто общее. Понимание этого может помочь специалистам оценивать рассматриваемые инвестиционные проекты с точки зрения их эффективности и целесообразности их реализации.

Экспертиза инвестиционных проектов

Введение

В самом общем виде инвестиции можно определить как средства, вкладываемые с целью получения последующего дохода.

В представленных ниже методических рекомендациях основное внимание будет уделено так называемым «капиталообразующим инвестициям». Таким образом, речь будет идти преимущественно о проектах, предусматривающих вложение средств в создание производственных фондов, а также в необходимые для их функционирования технические, организационные и прочие мероприятия, в нематериальные активы и оборотный капитал с целью получения в будущем дохода от использования этих фондов.

Объем инвестиций определяется в денежной форме. При этом инвестиции могут выступать не только в виде денежных средств, но и в виде денежных эквивалентов прав собственности и владения, стоимости основных средств, используемых в проекте, а также в виде ценных бумаг, которые могут использоваться в качестве платежного средства.

Источники инвестиций:

·      средства инвесторов, образующие акционерный капитал проекта. Эти средства не подлежат возврату: предоставившие их физические и/или юридические лица являются совладельцами созданных производственных фондов и потребителями получаемого за счет их использования чистого дохода;

·      субсидии - средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней, фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты;

·      заемные средства, подразделяющиеся на:

ü      денежные заемные средства (кредиты, займы), подлежащие возврату на заранее определенных условиях (график погашения, процентная ставка) Могут быть краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными, а также коммерческими или льготными, осуществляемыми в рамках специализированных программ и т.п. (в зависимости от источника);

ü      средства в виде имущества, предоставляемого в аренду (лизинг). Условия возврата этих средств определяются договором аренды (лизинга);

ü      кредиты поставщика, представляющие собой поставку оборудования (как правило, импортного) с отсрочкой платежа. Условия отсроченного платежа устанавливаются обычно банком - агентом и предоставляются на основе банковских гарантий.

Заемные средства не входят в акционерный капитал проекта и не дают права на участие в доходе проекта;

·      собственные средства проекта, образующиеся в результате использования созданных производственных фондов и могущие быть использованными в качестве инвестиций (в случаях, когда инвестирование продолжается после частичного ввода производственных фондов в действие). Использование этих средств обозначается как самофинансирование проекта (финансирование за счет собственных средств).

Инвестиционный проект - мероприятие, включающее комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на создание производственных фондов, их функционирование и получение дохода за счет реализации производимой с их помощью продукции (предоставляемых услуг).

Инвестиционный проект, как правило, рассматривается в течение расчетного периода, который характеризуется датой начала вложения средств в проектно - изыскательские работы и продолжительностью. Расчетный период в зависимости от возможности прогноза производства и сбыта выпускаемой продукции и требований инвестора может охватывать как весь жизненный цикл проекта - от его начала до ликвидации, так и его часть.

Ликвидация проекта может быть следствием:

·      исчерпания сырьевых запасов и других ресурсов;

·      прекращения потребности рынка в продукции в связи с ее моральным устареванием;

·      износа основной (определяющей) части производственных фондов;

·      планируемой реконструкции или модернизации производства, связанной с существенным изменением номенклатуры и объемов выпускаемой продукции, технологии производства и потребляемых ресурсов.

Расчетный период разбивается на шаги расчета, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки экономических показателей. Продолжительность расчетного периода измеряется количеством шагов расчета.

Продолжительности шагов расчета могут быть как одинаковыми, так и  различными для различных по порядку шагов (расчет с постоянным или переменным шагом). Например, расчеты могут производиться по месяцам в течение первого года проекта, по кварталам в течение двух последующих, а затем - по годам.

При выборе продолжительности шага расчета следует учитывать:

·      цель расчета (оценка различных видов эффективности, оценка реализуемости, мониторинг проекта с целью осуществления финансового управления и т.д.);

·      продолжительность расчетного периода и различных фаз жизненного цикла инвестиционного проекта;

·      неравномерность денежных поступлений и затрат;

·      прогноз уровня инфляции;

·      оценку степени неопределенностей и риска, их влияние;

·      условия финансирования (соотношение собственных и заемных средств, величину и период выплаты процентов за кредиты и лизинг).

В случае привлечения бюджетного финансирования материалы, определяющие реализацию инвестиционного проекта, в том числе его цель и содержание, номенклатуру и объемы необходимых материальных, трудовых и денежных ресурсов, объемы, сроки и порядок выполнения проектных, строительных, пуско-наладочных и эксплуатационных работ, разрабатываются в составе предпроектной и проектной документации: обоснования инвестиций, ТЭО и(или) проекта в соответствии с действующими нормативными документами (СП 11-101-95, СНиП 11-01-95).

В случае привлечения финансовых средств из других источников проекты, как правило, разрабатываются в соответствии с требованиями потенциального инвестора или кредитора. Проекты, не соответствующие установленным потенциальным инвестором или кредитором требованиям, обычно к рассмотрению не принимаются.

Масштабы проекта определяются влиянием результатов его реализации на хотя бы один из (внутренних или внешних) рынков: финансовых, материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку.

Проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле, рассматриваются как глобальные.

Проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и не оказывает существенного влияния на ситуацию в других странах, рассматриваются как крупномасштабные.

Проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в определенном регионе и не оказывает существенного влияния на ситуацию в других регионах, рассматриваются как проекты регионального масштаба.

Проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках, рассматриваются как локальные.

Юридическое или физическое лицо, предоставляющее инвестиции (вкладывающее средства в инвестиционный проект), называется инвестором.

Процедура проведения экспертизы

Как правило, процесс обработки и анализа инвестиционных проектов носит многоступенчатый характер. Это позволяет максимально сократить время экспертов, затрачиваемое на рассмотрение очевидно неэффективных проектов. Как правило, схема рассмотрения заявок включает следующие основные этапы:

1.      предварительная экспертиза;

2.      финансово - экономическая экспертиза;

3.      комплексная экспертиза;

4.      заключительный анализ (подготовка экспертного заключения и принятие решения о финансировании).

ПРЕДВАРИТЕЛЬНАЯ ЭКСПЕРТИЗА.

Предварительная экспертиза проектов проводится на базе представляемого инициаторами проекта комплекта документов. Стандартный комплект, как правило, включает в себя следующие документы:

·        Заявка

·        Письмо - ходатайство

·        Паспорт предприятия (по специальной форме, разработанной потенциальным кредитором)

·        Бизнес - план на период, не менее чем на 3 месяца превышающий предполагаемый срок кредитования или период окупаемости проекта

·        Копии учредительных документов

·        Копии балансов предприятия – заявителя за последний отчетный период и за последний отчетный год

·        Документы, подтверждающие права заявителя на пользование помещением и оборудованием

·        Договора на поставку сырья и сбыт готовой продукции

·        Контракты на поставку оборудования

·        Сметы строительно-ремонтных работ

·        Дополнительные документы, имеющие отношение к проекту (заключения аудиторов, маркетинговые обзоры и т.д.).

Как правило, первоначальный отбор проектов осуществляется на основе установленных потенциальным инвестором или кредитором (или другой финансовой структурой) формальных критериев. Такими критериями могут быть размер предприятия, вид деятельности, отраслевая принадлежность, необходимая величина финансовых ресурсов, размер собственного участия инициатора проекта, район деятельности, минимальный уровень доходности и т.д. Например, если банк работает в рамках программы поддержки малого бизнеса, не стоит предлагать ему профинансировать строительство крупного нефтеперерабатывающего завода за счет средств программы. И наоборот, если финансовая структура (например, инвестиционная компания) специализируется на работе с крупными деревообрабатывающими предприятиями, едва ли целесообразно обращаться в нее за финансовой поддержкой для создания небольшой пекарни в поселке.

Дальнейшему рассмотрению, как правило, подлежат только заявки, содержащие все необходимые документы и соответствующие установленным критериям отбора.

На следующем этапе предварительной экспертизы обычно проводится первичное ознакомление с представленным проектом. Очевидно, что анализ проектов всегда должен начинаться с узкого места. В условиях рыночной экономики наименее предсказуемым местом является реализация продукции или услуг на рынке. Именно поэтому особое внимание на этапе предварительной экспертизы уделяется аспектам, связанным со сбытом продукции или услуг, производству которых посвящен проект. Особое внимание вопросам сбыта должно уделяется при изучении проектов, связанных с организацией производства нового вида продукции или услуг, а также со значительным расширением существующего производства (в 2 и более раз).

Если представленный на рассмотрение проект соответствует всем формальным критериям и содержит полный пакет необходимых документов, а также первичное ознакомление с ним не позволяет сделать вывод об очевидной невозможности его реализации в силу каких-либо причин (например, полное отсутствие сбыта), то проводится его финансово - экономическая экспертиза.